Бордюже В. В., Софьина И. В., Силинг А. Л., Белозеров А. В.,
г. Пермь

УДК 330.322.012

РОСТ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ПРИВЛЕКАТЕЛЬНОСТИ
РОССИЙСКОГО ИТ-БИЗНЕСА НА МИРОВОМ УРОВНЕ

(презентация)

В работе рассматривается рост инвестиционной привлекательности российского ИТ- бизнеса на мировом уровне. Обосновывается существенный прирост темпов развития ИТ-бизнеса относительно роста всей российской экономики, что обуславливает инвестиционную привлекательность рынка ИТ- технологий.

В последние годы экономика России характеризуется профицитом бюджета и стабильным ростом макроэкономических показателей. Оценка темпов роста ВВП и инвестиций в 2003 году составляет 6,8 % и 12% соответственно, темпов роста промышленного производства — 7%. Это существенно выше темпов развития мировой экономики (для сравнения, темпы роста ВВП в ЕС составили 1,4%, в США — 2,5%, в Южной Азии — 5,3%, в странах тихоокеанского и восточно-азиатского региона — 6,4%).

По данным Госкомстата, 2003 год был лучшим для российских компаний за последние 8 лет. Прибыль российских предприятий выросла на 49% по отношению к 2002 г. и достигла $43,9 млрд. Реальный рост 25%.

Во многом это связано с благоприятной мировой конъюнктурой на рынке энергоресурсов и металлов, а также снижением налогооблагаемой базы. Однако, кроме указанных российских отраслей, существенными темпами роста отличается российская ИТ- отрасль как по сравнению с мировыми темпами развития ИТ-отрасли, так и по сравнению с остальными вертикальными рынками России.

По оценкам Минсвязи, прошедший год стал лучшим за последние 10 лет: рост рынка информационных технологий составил 20,3% по отношению к 2002 г., рост объемов инвестиций в отрасль составил 40% (возрос до $84,7 млрд.), доходы от услуг связи выросли на 42,4% по отношению к 2002 г., количество абонентов сотовой связи возросло в 2 раза и составило 36 млн. человек.

По сравнению с общемировыми тенденциями темпов роста ИТ-отрасли (около 10% мире; 6,8% в США, 15 – 20% – Индия и Китай) ситуация в России существенно благоприятней.

Госкомстат России оценивает прибыль предприятий отрасли связи в 100,1 млрд. руб., что составляет прирост в 76% по сравнению с 2002 г. и является максимальным приростом прибыли после внешнеэкономических предприятий (150% к 2002 г.) и предприятий транспорта (87,8% к 2002 г.).

Таким образом, темпы роста российской ИТ-отрасли существенно выше, чем темпы роста всей российской экономики и существенно выше роста ИТ-отрасли в мире. Данные тенденции будут сохраняться и в 2004 г.

В настоящий момент в российской ИТ-отрасли активно идут процессы консолидации. ИТ-рынок уже перерос из стадии формирования в стадию структуризации и оптимизации. Тенденция к консолидации, заметная на российском рынке дистрибуции ИТ-товаров и на мировом ИТ-рынке услуг, распространится и на российский ИТ-рынок услуг.

В результате данных трансформаций возникают такие крупные холдинги, как Verysell, IBS, НКК. Прогнозируется приход на рынок крупных иностранных компаний, что также стимулирует процессы консолидации и рыночной конкуренции.

В последние годы Россию посетили представители высшего менеджмента крупнейших мировых ИТ-компаний, таких, как HP, Microsoft, Intel, Cisco Systems и ряда других, что свидетельствует об интересе со стороны крупных иностранных компаний, которые видят в России перспективный, динамично развивающийся рынок.

Развитие российского информационно-коммуникационного рынка в последние несколько лет становится приоритетом и для органов государственной власти. Правительство страны выразило свои приоритеты в развитии рынка ИКТ, приняв 28 января 2002 года федеральную целевую программу «Электронная Россия (2002 — 2010 годы)».

Сформировано новое министерство «Информационных технологий и связи».

Российские региональные органы власти (около трети из 89 субъектов Российской Федерации) приняли по примеру федерального центра аналогичные программы развития регионов на долгосрочную перспективу. К примеру, «Электронная Москва», «Электронный Санкт-Петербург» и другие.

Данными программами декларируется:

• совершенствование законодательства и системы государственного регулирования в сфере информационных и коммуникационных технологий (что направлено на создание благоприятных условий для развития ИТ-отрасли в России);
• обеспечение открытости в деятельности органов государственной власти и общедоступности государственных информационных ресурсов (создание и поддержание всевозможных порталов органов государственной власти, обеспечение к ним доступа);
• создание условий для эффективного взаимодействия между органами государственной власти и гражданами на основе использования информационных и коммуникационных технологий (оказание государством ИТ-услуг населению – G2C);
• совершенствование деятельности органов государственной власти и органов местного самоуправления на основе использования информационных и коммуникационных технологий (внедрение в деятельность органов власти современных ИТ-технологий);
• совершенствование взаимодействия органов государственной власти и органов местного самоуправления с хозяйствующими субъектами и внедрение информационных и коммуникационных технологий в реальный сектор экономики (оказание государством ИТ-услуг бизнесу – G2В);
• развитие системы подготовки специалистов в области информационных и коммуникационных технологий и квалифицированных пользователей (обеспечение ИТ-отрасли России квалифицированными кадрами);
• развитие телекоммуникационной инфраструктуры и создание пунктов подключения к открытым информационным системам (создание ИТ-инфраструктуры).

Кроме того, политика представителей органов власти, отвечающих за реализацию инициатив в ИТ-сфере, характеризуют тесную привязку реализации данных программ к начинающейся в России административной реформе. В результате внедрение ИКТ-технологий в деятельность органов государственной власти должно существенно повлиять на эффективность их деятельности.

Таким образом, существующие тенденции показывают, что государство в России в ближайшие 3 – 5 лет будет играть активную роль заказчика различных решений в сфере ИТ, активно вливать на российский ИТ-рынок бюджетные средства и тем самым косвенно стимулировать развитие российской ИТ-отрасли в целом.

Также одна из самых важных тенденций в сфере государственной политики Российской Федерации в данной отрасли – открытый диалог с представителями бизнес-сообщества, научных и общественных организаций. Так, при активном участии бизнеса в России начались процессы по гармонизации российского законодательства сферы ИКТ с международным законодательством. Начаты процессы по дебюрократизации и дерегулированию данной сферы, направленные на обеспечение прозрачности для бизнеса процедур получения лицензий, сертификатов, разрешений и т.д., а также на снижение административной нагрузки на предприятия данного сектора в России.

В том числе и с целью стимулирования указанных процессов в России начинают создаваться специальные условия для ведения бизнеса:

• создаются нормальные условия для экспорта ИКТ-товаров (в том числе с 1 января 2004 г. вступил в силу новый Таможенный кодекс, обеспечивающий большую гармонизацию с международными документами);
• облегчаются налоговые режимы (в 2004 году снижена ставка НДС с 20% до 18%, отменяется налог с продаж, в 2005 году ожидается снижение ставки ЕСН – единого социального налога);
• с целью совершенствования прозрачности деятельности компаний внедряются международные стандарты финансовой отчетности (МСФО);
• создаются специальные технопарки, бизнес-инкубаторы и др. (как площадки по стимулированию внедрения бизнес-решений в сфере ИКТ).

Таким образом, ИТ-отрасль России становится одним из секторов, привлекательных для инвестиций, и как отрасль интересна трем типам инвесторов: стратегическим инвесторам (стараются расширить свое присутствие на международных рынках, например, CHS-Merisel); венчурным инвесторам (инвестируют во внедренческие компании); инвесторам, инвестирующим в процессы консолидации. [1]

Большинство российских IT-компаний были основаны на средства учредителей  без привлечения внешнего заемного капитала. Для дальнейшего поддержания своей деятельности компании обходились реинвестированием заработанной прибыли, но рост компании на свои средства может происходить только до определенного уровня, поэтому у крупных игроков ИТ-бизнеса остро встает проблема привлечения внешних инвестиций. Внешние инвестиции могут быть как поиск непосредственного инвестора или банковского кредита, так и выпуск ценных бумаг.

Рассмотрим инвестиционную привлекательность российских ИТ-компаний с точки зрения мирового фондового рынка. Большинство технологических компаний не являются акционерными обществами, либо не размещают ценные бумаги на российских и зарубежных биржах. Выход на западные площадки является очень дорогим и сложным процессом. Многие российские фирмы не соответствуют требованиям, предъявляемым для проведения первичного публичного размещения.

В целом динамика российского рынка ценных бумаг (относительно площадок других стран) была позитивной (табл.1). Российский индекс РТС занял второе место по темпам роста.

Таблица 1

Изменение мировых фондовых индексов
в период с 30 декабря 2002 года по 30 декабря 2003 года

^*Изменение индекса РТС в период с 31 декабря 2002 г. по 31 декабря 2003 г.

Источник: CNews Analytics, 2004 г

Российский фондовый рынок рос практически весь прошлый год. За исключением периода «дела Юкоса», которое спровоцировало падение индекса. Анализ движений индекса в прошлом году дает основание предположить, что рынок по-прежнему испытывает сильный повышательный тренд.

Российская внешняя политика, повышение кредитных рейтингов России и улучшение отношений к ней со стороны западного бизнеса – все эти факторы содействовали скачку индекса РТС (рис.1.) во второй половине прошлого года. Инвесторы обратили внимание на значительную недооценку российских бумаг и стали активно покупать их. [2]

Рис. 1 Динамика изменения индекса РТС в 1998-2004 г.

Данная позитивная динамика в российской высокотехнологичной отрасли не отражает реального состояния. С одной стороны экономический рост, который был зафиксирован в России по итогам 2003 года, несомненно, говорит о росте бизнеса многих hi-tech фирм. В первую очередь он указывает, как и динамика фондового рынка, на положение дел в сырьевых отраслях (особенно нефтяной), так как это специфика российской экономики. Значительное число российских технологических компаний (особенно тех, чей бизнес связан с интернетом) испытывали проблемы в 2000 – 2001 годах, вызванные общим ухудшением конъюнктуры в отрасли и кризисом инвестиций в hi-tech, ставшим следствием окончания "интернет-бума", однако в 2002 – 2004 годах положение изменилось и в лидеры продаж РТС (табл.2) попали уже несколько компаний ИТ-бизнеса, такие как ВымпелКом, Ростелеком, МТС, РБК и др.

 Таблица 2

Лидеры продаж в РТС за 2001 год

Код в РТС	Тип акций	Название эмитента	Объем в дол. США	Доля в РТС
EESR	Обыкновенные	РАО ЕЭС России	1 430 855 374	32,86%
LKOH	Обыкновенные	НК ЛУКойл	725 091 164	16,65%
YUKO	Обыкновенные	ЮКОС	574 956 978	13,20%
SNGS	Обыкновенные	Сургутнефтегаз	392 647 482	9,02%
NKEL	Обыкновенные	Норильский никель	225 700 846	5,18%
TATN	Обыкновенные	Татнефть	214 695 884	4,93%
MSNG	Обыкновенные	Мосэнерго	160 221 712	3,68%
SNGP	Привилегированные	Сургутнефтегаз	113 756 779	2,61%
RTKM	Обыкновенные	Ростелеком	108 183 934	2,48%
SIBN	Обыкновенные	Сибнефть	93 389 940	2,14%

Среди лидеров понижения индексов (табл. 3) активную роль занимают региональные компании.

Таблица 3

Лидеры понижения цены за 2001 год

Код в РТС	Тип акций*	Название эмитента	Последняя цена на 29.12.01 в дол. США	Изменение за год в %	Объем в дол. США	Кол-во сделок за год
SKGZ	О	Сахалинморнефтегаз (Роснефть)	2,65	-46,7%	964 713	38
KUBN	О	Кубаньэлектросвязь	6,65	-31,4%	989 594	71
NNSI	О	Связьинформ Нижний Новгород	0,91	-31,1%	695 540	44
HTCM	О	Хантымансийскокртелеком	1,3	-13,3%	845 992	90
ELRO	О	Электросвязь Ростовской области	0,5	-9,1%	388 953	24
MGTS	О	МГТС	6	-5,5%	1 759 442	43
URSI	О	Уралтелеком	4,15	-2,4%	461 992	44

 *О - обыкновенные, П – привилегированные

Прогноз цен акций компаний – участников (табл. 4) торгов на фондовом рынке, показывает, что ИТ-рынок является перспективным и привлекательным с точки зрения вложений инвестиций.

Таблица 4

Прогноз цен акций компаний-участников торгов на фондовом рынке

Инструмент	Тикер	Консенсус		Рыноч- ная цена, $	Потен- циал,%	Дата
		Цель,$	Рекоменд.
Голубые фишки (14)
ЛУКОЙЛ НК	LKOH	35,18	Накапливать	32,35	8,75	09,11,04
Мосэнерго	MSNG	0,1011	Продавать	0,1395	-27,53	09,11,04
Норильский никель ГМК	GMKN	69,89	Накапливать	63,9	9,37	09,11,04
РАО ЕЭС России	EESR	0,3159	Держать	0,3208	-1,53	05,11,04
Энергетика (112)
Телекоммуникации (36)
Башинформсвязь	BISV	0,1359	Держать	0,11	23,55	09,11,04
Казанская ГТС	KGTS	0,02	Держать	0,017	17,65	14,10,04
МГТС	MGTS	13,98	Накапливать	13,3	5,11	09,11,04
Уралсвязьинформ, ADR	UVYZY	9,2	Держать	7,9	16,46	12,10,04

Положение дел в российской высокотехнологичной отрасли видно по годовой динамике котировок акций ведущих российских технологических компаний, разместивших свои ценные бумаги на американском фондовом рынке. Их рост или падение на американских площадках зависели от квартальных отчетов этих компаний, рейтингов, выставляемых этим акциям аналитиками, знакомыми с бизнесом эмитентов. Цена на них напрямую зависела от цены на российских площадках. На рис.2 приведена диаграмма для четырех российских hi-tech компаний, чьи акции котируются на NYSE (ВымпелКом, Ростелеком и МТС) и Nasdaq (Голден Телеком). [3]

С точки зрения географического распределения ИТ-рынка и, соответственно, инвестиционной привлекательности картина выглядит следующим образом. Лидерство Центрального и Северо-Западного регионов обусловлено большими продажами, на которые приходится 75 – 80% поставок в эти регионы, поэтому крупные компании, требующие инвестиций и активно развивающиеся, находятся непосредственно в российских столицах и лишь единицы – региональные компании. Тем ни менее, региональные компании готовятся к выходу на мировые рынки. Для выхода российских предприятий на мировой рынок необходимо удовлетворять ряду требований, которые в том числе, зависят от внедрения ИТ-технологий. Яркий пример этого – предприятия Пермской области, внедряющие технологии Oracle и SAP> R3 для повышения конкурентоспособности и выхода этих предприятий на мировой рынок и привлечения инвестиций (ООО «ЛУКОЙЛ-ПЕРМЬ», ОАО «Уралкалий», ОАО «Метафракс», ОАО «Пермская ГРЭС», Чусовской металлургический завод, ОАО «Галоген» и др.). [4]

Рис. 2. Годовая динамика акций российский высокотехнологических компаний на NYSE и Nasdaq

Таким образом, за последние три года российские компании ИТ-идустрии активно развиваются, становясь привлекательными со стороны инвесторов, особенно иностранных компаний, готовых вкладывать инвестиции в готовые проекты. Данная тенденция распространяется и на регионы, где за счет информационных технологий предприятия становятся конкурентоспособными и привлекательными для инвесторов.

Литература

1. Михаил Краснов / Verysell CNews Analytics
2. Роман Боровко/CNews Analytics
3. CRN ИТ-бизнес Итоги 2003 года
4. Тенденции развития рынка информационных технологий / В.В. Бордюже, И.В. Болотова